對於北藍南綠選票結構，學者建議馬政府要嚴肅面對、解決長期以來重北輕南、南北失衡問題；國內所得分配有惡化趨勢，也必須及早處理，付出代價會較少。

管中閔表示，2008年、2012年兩次大選結果，的確都顯示南北發展差距問題，做為負責任的領袖必須重視中、南部人民所面對經濟困境，且必須關注什麼樣的產業才能維繫中南部產業發展。

他表示，畢竟資源是大量流向北部，雖說北高兩市，事實上高雄已比不上台中的發展，馬總統必須要集合更多人的智慧，從根本上改變中南部的困境。他強調，北藍南綠的選民結構並非不可改變，解決南北差距的重點在產業、在經濟。
林向愷表示，區域嚴重失衡是馬政府要嚴肅面對課題，例如馬政府要抑制房價，不是靠打炒房，打炒房最後打到的是大台北都會區以外的房市。他指出，國民黨執政長久以來，就是重北輕南、重工輕農，台北到新竹短短80公里路程，卻占台灣八成GDP。

他指出，台灣南部有很多荒廢土地，卻進口很多的糧食。以醬油為例，他最近走訪製作醬油的業者，台灣醬油是用黑豆做，一家做醬油老闆說，40年前向台南、屏東的農民買黑豆，後來考量成本改自國外進口，但國際黑豆有時很難掌握貨源，有時成本很貴，他想從國內找，但已找不到種黑豆的農民。

林向愷說，馬政府要重視農業部門的戰略值，已承諾要將糧食自給率提高至40%，就要切實做到，如果農業能創造出價值，大家也願意用比較高價錢去買，這可以部分解決中南部的部分經濟問題。

所得分配不均課題也要處理。林向愷指出，對中低所得者要創造工作機會，對高所得者則透過課稅，達到財富重分配。他指出，台灣所得分配有惡化趨勢，建議馬政府應及早處理，付出的代價會低很多。

【經濟日報╱記者徐碧華、江睿智／台北報導】A4. 2012.01.16

主持人：翁得元（經濟日報總編輯）
與談人（依筆劃順序）：杜英宗（南山人壽副董事長）、林向愷（台大經濟系教授）、洪德生（台經院院長）、管中閔（中央研究院院士）

馬英九總統贏得勝選，在沒有連任壓力下，馬政府未來四年將大刀闊斧拚改革，昨（15）日與會的學者、專家指出，政府在選舉期間提出的多半是討好選民的短線措施，選後應提出台灣長期產業發展藍圖，厚植台灣實力。

本報在選後第一天立即舉行「選後台灣經濟向前行」座談會，請來南山人壽副董事長杜英宗、台大經濟系教授林向愷、台灣經濟研究院院長洪德生、及中央研究院院士、財團法人商業發展研究院董事長管中閔共同與談，為新政府提出建言。

管中閔表示，兩岸將持續在和緩且具有互信基礎上，發展更密切的經貿關係，連任後，政府一定會推出新政策，回應選民的期待，將對景氣產生推動作用，如擴大吸引陸資來台，預期未來三到六個月內會看到景氣谷底，「今年經濟倒吃甘蔗、漸入佳境」。
杜英宗：民間資金 要引進公建

杜英宗指出，未來兩年不用再拚選舉，過去太多短期措施、討好選民，他期待馬政府要站在國家長遠發展，做厚植國力的事。他建議，首要工作是大力建設台灣，做好基礎建設，政府沒錢沒關係，引導民間資金投入公共建設；其次要大力扶植中小企業、鼓勵年青人創業。
杜英宗說，政府可以引進民間資金投入公共建設。政府對資金管制，就像治水，不能只是圍堵，而是要疏通，以壽險為例，一年淨流入金額達1.5兆元，所能投資管道卻很有限。

他說，台灣沒有核心技術，台灣將來的定位是什麼？台灣現在只有把基礎建設做好，政府要引導民間資金投入公共支出、以及要發展的產業上，尤其這幾年經濟不會很好，更要靠公共支出做為火車頭。

洪德生：外冷內溫 下半年好轉

歐洲九國信評被調降，馬政府在國際經濟情勢仍不明朗情況下贏得連任，洪德生認為，今年民間消費以3%穩定成長，民間投資可望為正數，但不會太高，第三、四季經濟會比第一、二季好，特色是「外冷內溫」。

林向愷不看好今年景氣。他指出，外在環境方面，歐債要靠國際合作，到現在還沒看到。

林向愷：景氣不穩 就業須著力

他認為，內部環境方面，民間投資衰退，消費不振，不穩定性仍很大，民眾關心的是工作機會和薪資有沒有增加，這是政府要多著力的地方。

杜英宗認為，因為有歐債危機、大陸經濟趨緩等因素，外在環境仍不穩定，今年景氣並不樂觀，但也不會很壞，他預估，今年最高經濟成長率，只有3%至4%。

管中閔：九二共識 獲多數支持

管中閔定位這場總統大選是一場「九二共識的公投」，多數選民選擇一個穩定、可以預期的經濟前景。由於馬總統得到過半數選票，在具多數民意基礎下，預期新政府會更積極、加速地開展兩岸經貿關係，甚至拋棄戒急用忍，負面表列開放陸資來台。

他指出，去年下半年民間投資衰退，股市量縮，企業主和投資人都在觀望，如今不確定因素消除，決策不必猶疑了。去年做預測時，預測今年經濟成長率由2.1%，高可以高到4.6%，決定因素就在大選結果。

洪德生表示，政府有四大課題，「GDP成長、就業、貧富差距減小、物價穩定」，未來四年不能再只看經濟成長率，還要衡量幸福指標。

每年暴賺2000億 台灣人付出慘重代價 連續４年，央行的繳庫預算高達1800億元，過去10年，央行總計獲利2.1兆元，繳給國庫1.6兆元，10年下來，央行已成為政府不可或缺的繳庫大戶。但，央行的獲利，來自於低估的利率與匯率，當央行的賺錢速度誇張而畸形，宛如一道看似無形的魔咒，全體國民的荷包、內需產業的生存空間，其實正在內傷……。

「一個國家的歲入，有一○％以上仰賴中央銀行，這是一個問題，你同不同意？」二○一一年十一月二日上午，立法院財政委員會正在開會審理二○一二年度的中央銀行預算案，詢答時間，立法委員賴士葆對央行總裁彭淮南提出質詢。

「一千八百億二二一三萬元」，在中央銀行的預算報告書上，寫著這樣一個數字。連續第四年，央行決定以一千八百億元作為來年上繳國庫的目標金額。對比中央政府一二年度歲入預算一．七三兆元，央行一千八百億元的繳庫目標，的確超過政府歲入的一○％。

彭淮南答：「我非常同意。去年度(央行繳庫金額占政府歲入)是一二％，美國只有二％，日本和韓國只有○．一四％和○．一五％。」
央行有多會賺錢？

每小時進帳二千八百萬 獲利全台居冠

這是一段沒有受到太多關注的詢答內容，立委提問、總裁認同，沒有激辯的火花，也沒有具體結論。

然而，短短數句質詢，其實宛如一條索引，如果向上深究，你會看到一些突兀的怪象與矛盾，而當你串聯起這些怪象，拆解其中原由，會赫然驚覺，許多長期存在於台灣的經濟與民生問題，原來都能在這段質詢當中找到癥結所在。

原來，當一個國家的中央銀行以賺錢為首要任務時，從人民切身的財富、金融業與整體內需產業的發展、國家的財務風險與政策空間，都將逐漸受到負面衝擊。中央銀行每年一千八百億元的繳庫預算，宛如一道魔咒，看似無形，卻正以綿密不絕的後勁，鋪天蓋地扭曲著台灣的民生經濟。

就在賴士葆提出質詢的短短十分鐘左右時間，位於台北市羅斯福路的中央銀行，大約又賺進了四六○萬元……。

從○六至一○年，中央銀行每一年的盈餘都在二千二百億元以上，五年總計獲利達到一．二二兆元。以一年三六五天、一天二十四小時來計算，央行賺錢的平均「時速」，高達二千八百萬元。

於是，中央銀行成了全台灣最會賺錢的公營事業。

以一○年資料來看，所有公營事業的繳庫總額為二二四六億元，而央行一家即占八成以上。排名第二的是土地銀行，其七十五億元的繳庫金額，是央行一千八百億元的二十四分之一。中央銀行賺錢、繳庫的能力，在所有國營事業當中，顯得誇張而畸形。

不只是公營事業，央行恐怕也是台灣所有公民營企業的獲利之王。

一○年，央行盈餘達到二二五一億元，當年度的台灣百大企業獲利冠軍是台積電，全年稅後盈餘也不過是一六一六億元；如果用「股東權益報酬率」的概念來看，計算稅後純益與淨值之間的比率關係，那麼，過去五年央行的平均每年股東權益報酬率為二一％，與台積電的二三％水準相比，彭總裁創造利潤的能力，絕對不比台積電董事長張忠謀遜色。

央行應以盈利為目的？
公營事業獲利 等同於對人民課稅

除此之外，台灣的中央銀行，應該是全世界最受財政部依賴的中央銀行。

過去九年，無論國內或國外的景氣榮枯、經濟循環，央行繳庫金額占國家歲入有五年超過八％，而每年至少都在七％以上，對於國庫的貢獻度，遠遠高於美國聯準會或是韓國、新加坡等國家的中央銀行。彭淮南在立院答詢時，僅僅談到去年度的國際比較數字，似乎還嫌保守客氣了些。

一連串的數字說明，在彭淮南總裁的率領之下，中央銀行簡直比全台灣的所有營利事業更懂得「營利之道」。

「這就是最奇怪的地方，……。」談到央行新年度的繳庫預算時，台大經濟系前教授林向愷忍不住說：「大家好像都忘了，央行不是營利事業，它是一個享有獨占優勢的公營事業，更是一個政策機關。」

獨占優勢，就是「能夠決定價格」的優勢。林向愷認為，就像台電能夠決定電價、中油能夠決定油價，央行在某些領域，也有一定程度的定價能力，要不要賺錢、能不能賺錢，就看這些事業的經營者能不能動用他的定價能力，敢不敢調價，讓全體國民用更高的價格買單。

「所以有人說，公營事業的獲利，其實形同對人民課稅！」林向愷說，台電、中油即使面臨虧損壓力、即使擁有調整價格的能力，但它不能也不敢為了創造獲利而調高價格，「油電價格一漲，人民的感受很直接。」他接著說：「央行調價，雖然民眾的直接感受不強，但卻會造成溫水煮青蛙一般的長期衝擊。」

央行如何增加收入？
盡可能累積外匯存底 增加利息收入

分析一九九三年以來中油、台電、央行等三大公營事業的歷年盈餘及繳庫金額，一開始，三大事業表現相當，但在彭淮南就任央行總裁的一九九八年之後，央行獲利狀況一飛沖天，快速拉開與中油、台電的差距。

而在林向愷的解讀中，中央銀行十餘年來「超級營利事業化」的獲利表現，其實正是台灣目前許多問題的根本原因之一。

關鍵，就在於「價格決定」。

台電的產品是「電」、中油的產品是「油」，中央銀行的「產品」，則是「新台幣」。這個具有獨占地位的公營事業，某種程度，也具有決定新台幣價格的能力。而所謂新台幣的「價格」，對內，是利率；對外，是匯率。

翻開中央銀行的損益表，曾經擔任央行副總裁的金融研訓院董事長許嘉棟，開始拆解央行的獲利模式。

「很明顯，中央銀行最重要的收入來源是『利息收入』，這部分主要來自外匯存底投資國外資產的收益。影響收益的關鍵，包括外匯存底的總量，以及國外資產的收益率，而收益率又與國外利率的高低息息相關。」

據央行一○年損益表，「利息收入」達到四二八六億元，大約是總收入四六五七億元的九二％。

央行如何減少支出？
壓低利率、阻升新台幣匯率

「在支出部分，過去主要是『利息費用』，其中多數來自央行發行定存單的利息支出，這是央行利用定存單從市場收回資金所須支付的成本。」許嘉棟解釋，影響利息費用的主因有二，首先是發行定存單的總量，總量愈高，從市場收回的資金愈多，必須支付的利息費用也就愈高；其次是定存單的利率，利率愈高，費用愈貴。

以○八年的財報來看，央行「利息費用」的金額達到一五○五億元，接近當年支出總額的九成比重。不過，這兩年央行主要的支出項目有所改變，從利息費用變成了「各項提存」。

「各項提存」多半是為「匯兌損失」預作準備，當預期新台幣升值，外匯存底恐出現匯兌損失，就會增加「各項提存」，對央行整體獲利造成扣分。一○年，新台幣升值壓力升高，這一年央行「各項提存」的金額達到一六二九億元，較○九年劇增一．四倍，並占全年總支出的六七％。

「所以，影響央行獲利的因素主要有五個。」外匯存底總量、國外利率環境、定存單總量、定存單利率、新台幣匯率。這其中，除了國外利率無法控制之外，其他四項，央行都有一定程度的控制能力。

央行是穩固「金雞母」？
長期高獲利 將造成低利率與資金浮濫

當我們拆解了中央銀行的獲利來源，也就不難想像央行創造盈餘的管道。「如果，我是說『如果』，央行真的是以創造盈餘為營業目標，他們多半就會這樣做，……」接著，許嘉棟緩緩說出了央行創造盈餘的四個條件：「外匯存底要更多、定存單的發行總量不能多、定存單的利率不能高，並且，阻升新台幣匯率。」

分析央行賺錢四條件的影響，若要累積更多外匯存底，就必須在市場放出更多新台幣來買外匯；定存單的發行總量不能多，意味央行從市場收回資金的態度相對消極；市場資金多，央行發行定存單的利率就能「狀似合理」地維持在偏低水準，而偏低的定存單利率又會直接壓抑市場利率。至於央行若要阻升匯率，則必須更積極地在市場釋出新台幣。

於是，如果央行在過去十餘年間超強的獲利表現，是來自於「善用本身的獨占優勢與定價能力」，其結果就是台灣的貨幣環境逐漸「異常」，走入長期低利率、低匯率的環境，並且，資金浮濫。

關於央行是否真以獲利為目的而扭曲了正常的貨幣環境，學者之間頗有爭論，某些聲音直指彭淮南「過度看重繳庫任務」；但另有一派認為，央行的賺錢能力，其實是台灣金融環境的特殊性所造就。

「長期以來，台灣的利率一向都比美國低，最特別的是，一旦發生金融風暴或經濟危機，資金往往都會大幅度回流台灣，這和多數的新興國家有所不同。」一位學者指出，央行其實沒有刻意壓低匯率，而是台灣與國外主要市場之間，本來就存在一定程度的利差空間，「因為『先天存在利差』，所以央行自然能夠賺錢。」

央行賺錢 卻衝擊經濟民生
衝擊一：該升息而未升 讓民眾存款縮水

如同許嘉棟的分析，當外匯存底總量增大，央行的賺錢速度就能快速提升，「靠著自然存在的利差空間，早期，央行外匯存底的報酬率曾經高達六％以上，讓外匯存底總量迅速增加，這也是你今天看到央行賺錢速度驚人的原因。」此外，這位學者也強調：「如果不是發行定存單要付給銀行利息，央行能賺到的其實會更多，而台灣的利率，也會更低。」

許嘉棟發言謹慎，不願在兩派說法之間做出評論，但他回歸制度面的探討，「總之，國庫千萬不能把中央銀行當『金雞母』，否則在外匯及貨幣政策上，必然會留下許多後遺症。」

「記得是在十年前，我剛剛進入銀行擔任理財專員，學到的第一句銷售商品話術，就是『現在定存利率那麼低，錢放在銀行多划不來』。」一位資深理專如此表示。
她說，十年來，銷售的商品變來變去，但這句話術沒有變過。「直到現在，我還是這麼告訴新進理專：定存利率那麼低，錢放在銀行多划不來。」

當央行以獲利為目的，首當其衝的，就是國內利率異常走低，甚至逐漸走入「定存利率不敵物價上漲」的實質負利率環境。

一九九七年以前，國內實質利率水準維持穩定表現，與新加坡、韓國相去不遠；然而就在中央銀行開始拉高獲利幅度的九八年以後，台灣的實質利率多半落居三國之末，在近五年期間，有多達二十七個月出現實質「負」利率，比重接近半數，銀行定存孳息的速度，趕不上物價上漲。

「央行為了賺錢壓低利率，雖然創造了漂亮盈餘，但台灣人的荷包，每年卻因為利率走低而損失更多。」一位財金系教授提出他的試算。

他以主計處在○五至○九年間國富調查所揭露的「家庭現金及活存」為基礎，並且比較這五年時間，台灣實質利率與星、韓兩國實質利率平均數的差距，這個差距，代表台灣利率低於鄰近國家的程度，「它有點像是央行『該升息而未升息』的幅度，也代表台灣人把錢放在銀行『少賺到的』利息空間。